文|新浪財(cái)經(jīng)上海站 十里

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又一家生物制造上游裝備企業(yè)走到IPO門(mén)口。

5月28日，深交所官網(wǎng)顯示，歐尚元智能裝備股份有限公司創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理，公司擬募集資金約12.51億元，投向生物制造核心裝備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、分離純化系統(tǒng)制造中心改造及智能化升級(jí)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等。保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

相比普通裝備企業(yè)，歐尚元的故事更貼近當(dāng)下合成生物產(chǎn)業(yè)化的核心環(huán)節(jié)。公司主要從事分離純化裝備及工業(yè)自動(dòng)化控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品下游覆蓋食品及食品添加劑、生物醫(yī)藥、植物提取、新能源等領(lǐng)域。

招股書(shū)顯示，2023年至2025年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.60億元、3.99億元和5.80億元；凈利潤(rùn)分別為1.07億元、1.18億元和1.51億元。三年間，公司收入和利潤(rùn)均保持增長(zhǎng)，2025年收入增速明顯抬升。

其中，阿洛酮糖是歐尚元較具辨識(shí)度的業(yè)務(wù)標(biāo)簽。招股書(shū)披露，2023年至2025年，公司在阿洛酮糖領(lǐng)域的分離純化相關(guān)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率為50.55%，位列國(guó)內(nèi)第一。截至2025年末，公司阿洛酮糖領(lǐng)域在手訂單總額突破3.5億元。

阿洛酮糖近年被視為功能糖和代糖產(chǎn)業(yè)的重要方向之一。對(duì)歐尚元而言，這條賽道帶來(lái)的不是終端品牌故事，而是產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)產(chǎn)中的設(shè)備訂單。也就是說(shuō)，越多下游企業(yè)押注阿洛酮糖、功能糖和生物制造產(chǎn)能，公司作為上游裝備商越有機(jī)會(huì)分享擴(kuò)產(chǎn)紅利。

但這家公司的IPO看點(diǎn)，也不止于產(chǎn)業(yè)風(fēng)口。

招股書(shū)顯示，張?zhí)焯铻闅W尚元控股股東、實(shí)際控制人，并擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。其通過(guò)天津世諾、天津誠(chéng)助合計(jì)間接持有公司59.38%股份，實(shí)際可支配公司83.03%表決權(quán)。公司也在招股書(shū)中提示，實(shí)控人可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策、人事安排、利潤(rùn)分配等事項(xiàng)施加重大影響，若其不當(dāng)行使控制權(quán)，可能損害公司和中小股東利益。

客戶集中度同樣值得關(guān)注。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶收入金額分別為2.33億元、2.90億元和3.79億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為64.67%、72.74%和65.34%。公司客戶包括中糧集團(tuán)、首農(nóng)集團(tuán)、百龍創(chuàng)園、華恒生物等。頭部客戶為公司提供了收入穩(wěn)定性和產(chǎn)業(yè)背書(shū)，但也意味著公司業(yè)績(jī)與下游大客戶擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏、驗(yàn)收安排和付款周期存在較強(qiáng)關(guān)聯(lián)。

這種項(xiàng)目制裝備企業(yè)的特征，也體現(xiàn)在收入確認(rèn)和應(yīng)收賬款上。招股書(shū)顯示，公司收入存在一定季節(jié)性，主要客戶多為大型企業(yè)、上市公司和國(guó)企，通常下半年集中推進(jìn)項(xiàng)目驗(yàn)收、預(yù)算審批和付款安排。2025年末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為1.68億元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例為28.99%，較2023年和2024年明顯上升。

同時(shí)，公司信用減值損失也有所增加。報(bào)告期各期，公司信用減值損失分別為54.61萬(wàn)元、348.22萬(wàn)元和1286.07萬(wàn)元，主要由應(yīng)收賬款壞賬損失構(gòu)成。對(duì)于設(shè)備企業(yè)而言，訂單增長(zhǎng)并不完全等同于現(xiàn)金流改善，項(xiàng)目驗(yàn)收、回款周期和客戶付款能力，仍會(huì)影響財(cái)務(wù)質(zhì)量。

整體來(lái)看，歐尚元此次沖刺創(chuàng)業(yè)板，踩中的是生物制造產(chǎn)業(yè)化加速的窗口。它有收入增長(zhǎng)、有過(guò)億元利潤(rùn)、有阿洛酮糖等細(xì)分場(chǎng)景的市場(chǎng)份額，也有一批頭部客戶背書(shū)。但另一面，公司實(shí)控人表決權(quán)高度集中、前五大客戶收入占比長(zhǎng)期超過(guò)六成，應(yīng)收賬款和減值壓力也在抬升。

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