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科技型企業(yè)再融資有了新突破。5月29日，中科曙光向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目提交注冊(cè)，成為滬市主板首單適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的再融資項(xiàng)目。同日，科創(chuàng)板公司特寶生物的可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目也提交注冊(cè)。兩單再融資項(xiàng)目從受理到提交注冊(cè)均僅用時(shí)23個(gè)工作日。截至6月7日，自今年2月優(yōu)化再融資一攬子措施發(fā)布以來(lái)，滬市新增受理41家再融資項(xiàng)目，17家已提交注冊(cè)或注冊(cè)生效。

據(jù)中科曙光募集說(shuō)明書(shū)披露，本次可轉(zhuǎn)債擬募集資金80億元，用于面向人工智能的先進(jìn)算力集群系統(tǒng)項(xiàng)目、下一代高性能AI訓(xùn)推一體機(jī)項(xiàng)目和國(guó)產(chǎn)化先進(jìn)存儲(chǔ)系統(tǒng)項(xiàng)目。公司“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”特質(zhì)突出：截至2025年末，實(shí)物資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重為11.85%，遠(yuǎn)低于滬市主板企業(yè)平均水平；2023年至2025年，平均研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例為12.56%，三年累計(jì)研發(fā)投入53.34億元，均符合滬市主板認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)延伸至滬市主板，是今年2月再融資政策優(yōu)化的核心突破。這意味著，原本在滬市僅適用于科創(chuàng)板的制度紅利，如今滬市主板科技型企業(yè)也能享受。根據(jù)上海證券交易所規(guī)則，滬市主板“輕資產(chǎn)”標(biāo)準(zhǔn)為實(shí)物資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重不高于20%；“高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)為最近三年平均研發(fā)投入占營(yíng)收比例不低于15%，或累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元且平均占比不低于5%。

中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心研究員劉彪表示，將“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)延伸至滬市主板，精準(zhǔn)回應(yīng)了主板科技型企業(yè)的實(shí)際需求?！按饲?，不少滬市主板企業(yè)同樣具備科創(chuàng)屬性，但無(wú)形資產(chǎn)占比高、重資產(chǎn)不足，受制于傳統(tǒng)融資關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)，難以滿足融資條件。此次認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)落地，有助于滬市主板科技型企業(yè)的融資需求與其發(fā)展規(guī)律更匹配，高研發(fā)企業(yè)的現(xiàn)金流壓力有望得到實(shí)質(zhì)性緩解?！?/p>

長(zhǎng)期以來(lái)，投資者對(duì)IPO更為關(guān)注，但再融資在支持已上市企業(yè)做大做強(qiáng)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面同樣重要。劉彪表示，優(yōu)化再融資后，資源有望進(jìn)一步向經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、治理規(guī)范、信息披露透明、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)認(rèn)可度的優(yōu)質(zhì)公司集中，而基本面薄弱、規(guī)范性不足的公司融資難度或?qū)⒓哟?，這也會(huì)倒逼上市公司提升自身質(zhì)量。

除了認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的放寬，審核效率的提升同樣值得關(guān)注。中科曙光和特寶生物兩單再融資項(xiàng)目從4月24日受理至5月29日提交注冊(cè)，用時(shí)僅23個(gè)工作日。“審核效率的提升適配了硬科技研發(fā)迭代快、資金即時(shí)性的需求，讓企業(yè)的融資落地確定性提升，從而不再需要為應(yīng)對(duì)融資周期預(yù)留巨額備用現(xiàn)金流，提高了資金使用效率?！眲⒈胝f(shuō)。

從資本市場(chǎng)制度建設(shè)角度看，劉彪建議進(jìn)一步推廣儲(chǔ)架發(fā)行制度，一次注冊(cè)、分次發(fā)行，企業(yè)根據(jù)研發(fā)進(jìn)度、市場(chǎng)行情分多筆募資；擴(kuò)大定向可轉(zhuǎn)債適用場(chǎng)景，支持硬科技企業(yè)通過(guò)換股并購(gòu)補(bǔ)齊技術(shù)短板。同時(shí)必須匹配監(jiān)管制度，對(duì)變相挪用研發(fā)募資的企業(yè)從嚴(yán)限制后續(xù)融資資格，壓實(shí)上市公司與保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將全力支持更多符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的滬市上市公司用好再融資政策工具，推動(dòng)更多典型項(xiàng)目落地，引導(dǎo)市場(chǎng)資源加快向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 趙東宇）

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